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美联储暗示通货膨胀可能导致最终加息

惠誉的解决方案/ 国家风险 / 美国 2021年6月16日星期三

fs免责声明

主要观点

  • 我们惠誉解决方案(Fitch Solutions)维持我们对美国联邦基金目标利率在2023年之前将维持在零下限的预测.

  • 最近通货膨胀率的上升将美联储的加息预期从2024年提前到了2023年, 符合我们和市场的观点.

  • 美联储前景的转变表明,风险倾向于更早开始加息, 鉴于对中期通胀预期可能上升的担忧.

我们惠誉解决方案(Fitch Solutions)坚持我们的预期,即美联储(Fed)将把联邦基金目标利率维持在零的下限直到2023年. 6月16日,美联储将基准利率维持在0-0.美联储再次承诺,将在未来几个月继续购买美国国债和抵押贷款支持证券,以支持市场运转, 标志着政策没有变化. 这一决定符合我们的观点,也符合市场预期.

利率在2023年之前将维持在零

美国联邦基金利率%

f = Fitch Solutions预测. 来源:惠誉的解决方案

美联储的决定再次表明,它希望通胀率高于2.0%的目标在一段时间内,以考虑到劳动力市场的加强, 哪个国家尚未从大流行引发的衰退中全面复苏. 总体失业率为5.5月份为8%,远高于低于4%的水平.为大流行之前普遍存在的0%水平, 美联储官员继续强调,他们相信,由于劳动力市场参与度下降,这些数据低估了就业人数的下降(61.5月份为6%,低于高于63%的水平.大流行前0%). 我们预计失业率将降至4.到2021年底6%.在2022年年底的9%. 这些预测与美联储的预测一致,并支持了我们的观点,即美联储将等待观察到劳动力市场的改善,然后再改变其政策立场.

劳动力市场将稳步向大流行前水平发展

美国-失业率,%

资料来源:美国劳工统计局,惠誉解决方案

也就是说, 美联储的经济预测显示,政策制定者预期的加息时间表有所提前. 在美联储的点图中,联邦基金利率的预测中值目前显示,将从2023年开始加息, 符合我们和市场的观点, 而不是之前的2024年的预测. 另外, 18名FOMC成员中有7人预计最早将在2022年加息, 高于此前的4个. 这次修正反映出FOMC成员和其他接近美联储的官员在公开评论上的逐渐转变. 几名委员最近几周提到,FOMC可能会在未来几个月开始讨论缩减购债规模的问题, 以及财政部长珍妮特·耶伦, 谁不参与制定美联储政策, 高利率对美国来说可能是一个“加分项”.

美联储认为反弹力度更大,通胀更高
变量202120222023长期
实际国内生产总值变化6月7.03.32.41.8
3月6.53.32.21.8
      
失业6月4.53.83.54.0
3月4.53.93.54.0
      
PCE通货膨胀6月3.42.12.22.0
3月2.42.02.12.0
      
联邦基金利率6月0.10.10.62.5
3月0.10.10.12.5
来源:美国联邦储备委员会

我们认为,美联储经济预测的转变是由对通胀的担忧所驱动的, 哪一个 我们之前强调过,这可能是对美联储新政策的一次考验. 尽管政策制定者仍然认为最近的通胀上升是暂时的, 近几个月来,由于能源等特定商品的供应链持续出现瓶颈,通胀率超出了预期, 汽车和木材. 美国的消费者价格指数为5.5月同比增长为0%,高于普遍预期的4.7%,高于4%.4月份的2%. 我们继续预计,随着供应链瓶颈的缓解(木材价格),未来几个月价格压力将会缓解, 例如, 最近几周下跌了), 但最近的价格上涨现在使我们对2021年底CPI的预测达到3.同比增加了9%. 美联储采用另一种衡量通胀的方法,将年底通胀预期上调至3.2021年将从2%降至4%.4%之前.

平均通胀率将升至2以上.0%的目标

美国联邦基金利率 & 消费价格上涨%

资料来源:美国联邦储备银行,东亚银行,惠誉解决方案

债市预期第123季至第223季之间将有升息。见下表),但 是不是对通货膨胀过分担心. 美国10年期债券收益率为1.目前为57%,但仍低于2021年3月底的高点1.75%. 通胀预期, 以10年盈亏平衡点为代表, 还是继续小幅下跌, at 1.4%. 而美国国债收益率曲线在美联储宣布加息后略微趋平, 它反映了2-10年范围内更高的利率.

 

美联储首次加息的可能性增强

美国联邦基金期货曲线%

来源:彭博社,惠誉解决方案

风险倾向于提前开始加息周期. 如上所述, 联邦公开市场委员会(FOMC)成员目前预计将在2022年开始收紧货币政策,人数不多,但数量在不断增加, 美联储主席鲍威尔(Jay Powell)在声明发布后的新闻发布会上指出,人们担心通胀预期可能会助长实际通胀. 尽管鲍威尔继续强调美联储的重点是劳动力市场指标, 由于近期通胀上升,美联储对利率前景的调整表明,它对通胀持续短暂上升的可能性仍很敏感.

该报告来自惠誉国别风险解决方案 & 行业研究是惠誉解决方案集团有限公司的澳门永利最老登录入口, 英国公司注册编号08789939 ('FSG'). FSG是惠誉评级(澳门永利最老登录入口(Fitch Ratings) Inc .)的附属机构. (“澳门永利最老登录入口(澳门永利最老登录入口(Fitch Ratings))”). FSG完全负责本报告的内容,不受惠誉评级的任何影响. 版权所有©2021惠誉解决方案集团有限公司. ©Fitch Solutions Group Limited版权所有. 北柱廊30号,伦敦E14 5GN,英国.

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