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巴西将进一步加息,因通胀超出预期

Fitch Solutions / 国家风险 / 巴西 / 2021年6月17日星期四

fs免责声明

主要观点

  • 2021年6月16日, BCB将Selic上调75个基点, 我们惠誉解决方案(Fitch Solutions)预计,加拿大央行将上调其Selic基准目标利率至6.到2021年底将达到00%,高于我们之前预测的5%.00%.
  • 我们预测通货膨胀率平均为7.到2021年底达到70%,远高于5%.由于电力成本上升、大宗商品价格高企和供应限制,上调25%的目标.
  • 我们的预测仍存在上行风险, 鉴于市场情绪波动的可能性和通胀上升的可能性变得棘手.

2021年6月16日,巴西中央银行(BCB)将Selic上调75个基点至4个基点.25%, 我们惠誉解决方案(Fitch Solutions)目前预测,加拿大央行将把Selic基准目标利率再上调175个基点,至6个基点.到2021年底达到00%, 高于我们之前预测的5个.0%. 我们的修正反映了近几个月来通胀持续出乎意料地上升, 这推高了市场对加息的预期,并导致央行采取了更加强硬的政策立场. 2021年6月的加息是日本央行连续第二次加息,符合其此前决定提供的指导. 然而,按实际价值计算,塞利克速率仍约为-3.75%的涨幅. 此外, 整个地区的通货膨胀都超过了预期, 加拿大央行不再是我们预计该地区唯一将在2021年加息的央行, 因为智利现在似乎也准备提高利率.

远高于目标的通货膨胀将迫使更多的加息

巴西-通货膨胀 & 货币政策利率(2015年1月- 2022年12月)

资料来源:BCB, Fitch Solutions

我们的上调反映了之前强调的上行风险,并使我们的预测符合普遍预期. 在2021年6月会议之前, 美国央行曾试图提前加息,以重新设定通胀预期,并保持加息周期的总体规模相对可控. 英国央行称其政策为“部分正常化”,意在保持一定程度的货币刺激, 是什么导致我们维持低于普遍预期的预测. 然而, 英国央行现在呼吁“将政策利率正常化到中性水平”,并考虑在未来几个月加快加息步伐. 我们对预测的修正使我们与6家公司保持一致.接受BCB调查的经济学家的预期中值为25%,高于此前的5%.一个月前50%.

从8.我们预测2021年5月的平均通胀率将为7%.7%到2021年底,远高于5%.25%上限目标. 尽管220年q2的一段时间通货紧缩带来的不利基数效应,促成了整体同比通胀率的上升(见上图),近几个月房价环比涨幅有所回升. 主要驱动因素是严重干旱推高了电价(其中大部分是水电)。, 大宗商品价格高企,在供应受限的情况下需求相对有弹性. 在这种背景下,加息对近期通胀的影响可能有限. 尽管如此, 我们认为,随着供应限制的缓解(包括国内产能未充分利用和外部供应链中断),通胀将在2022年回落到目标区间内, 平均4.4%.

市场情绪极有可能继续波动, 导致更高的风险溢价和加息压力, 特别是在实际利率仍为负的情况下. 最近几周, 巴西资产出现反弹,原因是经济活动数据出人意料地强劲,以及推动改革的新努力为经济危机提供了喘息的机会 真正的. 尽管如此, 由于通胀上升,短期国债的收益率曲线继续趋陡, 通胀预期对英国央行的政策反应甚微, 我们仍然对改革的前景感到悲观. 延长财政刺激措施的进一步努力,极有可能重新引发人们对财政赤字规模的担忧,并提高风险溢价, BCB认为这对通胀构成了重大上行风险.

市场预期继续上升

巴西- DI利率期货%

来源:彭博社,惠誉解决方案

我们预测的风险是上行. 在最近的历史上,美国央行的加息和降息周期一直很明显. 美联储上一次加息周期是在2013-2015年,历时28个月,总共加息700个基点,当时它试图重建其通胀目标的可信度, 随后,该公司实施了两个削减周期——2016-2018年18个月内775个基点, 随后,在2019-2020年的14个月中,450bps. 我们认为,本轮周期不会那么剧烈,因为全球市场状况可能仍将保持宽松,而当前通胀的很大一部分是由外部和临时性因素驱动的. 然而, 未来几个月通胀持续高于目标的风险, 投资者对财政改革的信心不断下降,市场对更激进加息的预期都表明,英国央行在未来几个季度上调Selic的幅度可能超过我们的预期.

该报告来自惠誉国别风险解决方案 & 行业研究是惠誉解决方案集团有限公司的澳门永利最老登录入口, 英国公司注册编号08789939 ('FSG'). FSG是惠誉评级(澳门永利最老登录入口(Fitch Ratings) Inc .)的附属机构. (“澳门永利最老登录入口(澳门永利最老登录入口(Fitch Ratings))”). FSG完全负责本报告的内容,不受惠誉评级的任何影响. 版权所有©2021惠誉解决方案集团有限公司. ©Fitch Solutions Group Limited版权所有. 北柱廊30号,伦敦E14 5GN,英国.

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